布赖恩Frith | 2008年4月23日
它不是确切什么QBE保险小组希望通过昨天延长它自愿承担的“最后期限”为了保险澳洲小组能反应完成它的接管序曲。
QBE说它扩大它的提案与IAG合并，通过布置方案，直到5月5。
实际上， QBE没有一个提案合并与IAG，没有，至少也就是说它可能投入对IAG股东的它有任何事; 什么它做了被投入一个提议对与一致它的IAG委员会，并且承担责任为，投入对IAG股东什么数额到一种接管由QBE。
什么QBE做着试图蒙骗什么数额到一个敌对布置方案在IAG。
这个趋向现在很普遍它几乎是市场惯例，竟管这样提案不明显地遵照ASIC的实践笔记关于出价的公告。 笔记说那，出价不应该一般来说，宣布，直到他们明确地将被做。
QBE通过强加最后期限现在介绍了一道新的皱痕给它的“提案合并”。 那也许创造这次出现它的提案徒步是并且有被定义的时期，相似与提议期间为一种正式接管，并且QBE选择延长期间。
但是它幻觉。 这个最后期限和引伸不涉及IAG股东，而是完全地被限制到IAG的主任。
IAG反应了QBE的初步手段。 QBE最初提出了0.135 QBE份额零优质接管为每个IAG份额，视同到$3.75一个份额 -- IAG'S然后市场价。 IAG委员会拒绝了它作为不充分，并且QBE然后校正了期限对0.142 QBE份额为每个IAG份额。
那与值是等效的为$4.02每份额 -- 仅1%在IAG的然后市场价格的$3.97之上和它由IAG委员会也拒绝如不充分。
尽管拒绝QBE说它的提案将依然是打开在另外六天。 在星期一最后期限到期了，不用任何反应从IAG和昨天QBE说它延长提案期间到另外二个星期对5月5。
QBE没有修改提议提案，竟管这个市场明显地发信号它期待一个糖精。 昨天关闭$23.60为QBE分享价值它的提案在$4.05 IAG份额 -- 30c或者差不多7%，在IAG的收盘价的$4.35之下。 唯一的逻辑解释为它的提案QBE的引伸是它希望IAG金融机构股东在IAG委员会将施加压力重新接入与QBE。 当IAG份额换在保险费到QBE的被讨论的提议期限时，但是那是不太可能发生。
IAG昨天借用了一片叶子在里约Tinto的接管战略书外面并且说它不会反应QBE。
但是不同于里约Tinto，拒绝根本允诺与它的投标者BHP Billiton， IAG反应了QBE的最初前进。 是IAG关于没有从那些前进出来的提议期限已经做出了它的决定，当QBE什么都进一步未提出，因此现在说在那边更反应对，并且QBE的修改过的引伸日期是“没有意义”。
尽管那QBE说它预留权利进一步延长期间“在哪些期间它是愿意的与IAG谈论这个提案”。
那提高这个市场可能被服从到无期限的周期在期间没有提议在这张桌，但是这个市场在那种可能性继续推测，由于QBE的继续的“非提议”的远景 -- 不是吞并企图和计划，并且不做QBE到任何东西的提案。
这位评论员以前建议了，如果ASIC是忽略它的实践笔记，并且允许公司宣布可能的出价然后是时间考虑英国的版本的介绍“被摆放的或者关闭”规则。
根据那个规则，在它不可能做一个新的出价至少六个月情况下，潜在目标可能请求英国接管盘区安排一个期限为这位想象投标者对宣布一个正式提议或取消它的提案。 那是什么里约Tinto做了到BHP Billiton，也开始设法诱骗里约Tinto入提出布置方案以BHP的方式。
以被改进的方式“举起的或者被关闭的规则”规则强迫BHP做，结果，并且它决定了在一次敌对投标，重要地。
一尘不染加入小点
一尘不染由接管盘区被迫停止膨胀它的吞并企图的价值为程序维护服务。
盘区昨天说一尘不染“同意”修正它的投标者的声明，以便在估价的所有参考或出价保险费，使用前出价公告价值，明显地被描述为和在这个公告的日期并且用过去时被表达了。
也同意的一尘不染修正开始比较估价以不同的价格为一尘不染的份额的桌，以便它包括价格近对打印日期和大范围潜在的价值。
一尘不染提供三个选择 -- 所有scrip 1.62一尘不染的份额为每个PMS份额、1.2232一尘不染的份额多数人份额选择加上$1.50现金为每PMS份额或者$3现金一个最大现金选择加上0.825一尘不染的份额为每个PMS份额。
投标者的声明的开头页突出地声称那些选择中的每一个重视了PM份额在$6.11。 但是一个脚注在小字指出了价值根据VWAP $3.77一个一尘不染的份额为10天在出价公告之前。
一尘不染的股票行市从那以后下落了，昨天关闭在$3.38，谷所有份额提议在$5.475，多数人份额提议在$5.63和最大现金选择在$5.79。 投标者的声明现在下降了在值的所有参考为$6.11份额。
比较估价原始表突出了仅线 -- 值为$6.11根据一个一尘不染的股票行市的PMS的$3.77。
这张修改过的桌包括范围从$6.27的提议价值份额到$6.75，根据股票行市为一尘不染$3.96和$4.17。
那些价格代表六个月的VWAP和12个月的VWAP分别为一尘不染的份额。
当他们导致现在不是可利用的，并且的一个更高的出价时什么它展示是一尘不染的份额下落了在过去12个月。
这张桌也包括一个一尘不染的股票行市的$3.22，是VWAP为期间，因为这个出价宣布了，并且，当然显示出，一尘不染的股票行市有下落的更加进一步。
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